英国《金融时报》：比特币上涨反映了美国的下跌

大约 100 年前，有一种泡沫资产在 10 年的时间里上下波动。 持有它的人会在五个不同的时间点失去一切。 在其他不同的时间点，他们要么发了财，要么眼睁睁地看着恶性通货膨胀摧毁了他们的资产价值。

我这里说的资产是以魏玛马克计价的黄金。 如果这让您想起比特币，那么您不是唯一的。 在他的简报“年轮”中，分析师 Luke Gromen 梳理了德国魏玛时期的黄金价格波动与今天的比特币之间惊人的相似之处。 他的结论？ 比特币与其说是泡沫，不如说是“最后一个起作用的火警”，警告我们一些非常重大的地缘政治变化即将到来。

我同意这个结论。 在过去十年（或几十年，取决于你把基准放在哪里），央行行长们通过低利率和量化宽松政策削弱了市场的价格发现功能。 无论您将其视为商业周期趋于平缓还是功能失调的市场让负债累累的企业得以生存，其结果是很难从资产价格了解单个公司的健康状况，更不用说整个实体了。天经济健康。

比特币等高度波动的加密货币的流行可以简单地视为一种投机迹象，突显了美联储造成的泡沫局面。 但或许更好的解读是，这是新世界秩序的早期迹象，美国和美元将在其中发挥较小的作用。

唐纳德特朗普过去四年的总统任期及其有毒的政治破坏了世界对美国的信任。 在某些圈子里，它还破坏了人们对美元作为世界储备货币的稳定性的信任。 1 月 6 日，当人群冲进美国国会大厦时，这种感觉达到了顶峰。 正如金融政策分析师 Karen Petrou 在最近给客户的一份报告中所说：“这场准政变造成许多人员伤亡出比特币，但美元很可能是其中之一。 它并不比任何其他‘品类杀手’品牌更经久不衰。”

特朗普肯定贬低了美国品牌。 但他也是美国长期经济问题的征兆——近年来被低利率和宽松的货币政策所掩盖，这些政策不仅使资产价格居高不下，而且还鼓励债务和杠杆。

比特币的兴起反映了投资界一些人的信念，即美国最终会变得有点像魏玛德国，在 2008 年金融危机让位于 COVID-19 之后，旨在稳定市场的货币政策。 将美国在大流行病后不断增加的债务负担货币化。 毕竟，只有三种方法可以摆脱债务——发展经济、紧缩政策、印钞票。 如果美国政府大量抛售债务，导致美元开始贬值，那么比特币成为避险资产是可以想象的。

那一年，德国货币贬值并没有很好地结束。 这凸显了比特币繁荣的另一个方面。 我们已经从一个单极世界（美国是卓越的政治和经济强国）走向一个新自由主义不再盛行的世界； 在这个新世界中，支持自由贸易和不受约束的资本主义的共识已不复存在。 我们生活的世界很可能有两极，甚至三极：美国、欧洲和中国。 中国已表示希望减少对美国金融体系的依赖，减少对美国国债的购买，并推出自己的数字货币。

在这样的世界里，不难想象美元将继续作为主要储备货币，而人民币和欧元将逐渐成为更重要的保值手段。 但也可以想象，与政府发行的法定货币相比，可以轻松跨境的加密货币将具有一些优势。 目前，数字贸易和信息流正在增长，尽管人员和货物的流动可能受到更多限制。

加密货币的拥护者——包括特斯拉的埃隆马斯克、Facebook 的马克扎克伯格和 Twitter 的杰克多尔西公司领导人等技术人员——认为数字货币更适合这个多极化的世界。 它们在很大程度上不受监管，因此较少受到政治力量的影响。 就像大型科技平台最近通过将特朗普踢出社交媒体来展示自己的力量一样出比特币，比特币可以想象超越新世界秩序可能产生的任何货币民族主义。

加密货币会成为新的黄金，对冲不断变化的世界吗？ 科技巨头的共识会比华盛顿共识或北京共识更强大吗？ 也许是这样。 但主权国家也可能采取行动来规范这种存在的威胁。 在美国，财政部长珍妮特耶伦提出了未来对加密货币的监管问题。

这些都不会让我想购买比特币。 但我也不认为它是普通的泡沫。 在 20 世纪初，尚不清楚数百家汽车制造商中的哪一家将赢得取代马车的竞赛。 今天，谁知道比特币、以太坊、diem（Facebook 支持的加密货币）或一些尚未发明的数字货币从长远来看是否会获胜？ 目前，最好将比特币繁荣视为煤矿中的金丝雀。